De sexy, risicovolle durfkapitaal-industrie heeft een fortuin verdiend – en het is gebaseerd op principes die je kunt toepassen op jouw eigen investeringen. Dit artikel splitst ze voor je op.

1. Van walvissen tot WhatsApp
Waarom je wilt leren van durfkapitalisten.

Het zijn de dingen waar dromen van gemaakt zijn: een rendement van 4900% in een paar korte jaren. Maar voor investeerders bij Sequoia Capital was het helemaal geen droom. Het was de realiteit van een goede investering in een destijds onbekend bedrijf: WhatsApp.

Venture capital (VC)-firma’s zoals Sequoia spelen in het meest opwindende deel van de financiële sector: ze doen grote, speculatieve investeringen in kleine bedrijven die het potentieel hebben om supersterren te worden. Dat is ver verwijderd van het bescheiden begin in de jaren 1800, toen deze VC-firma’s walvisjacht expedities financierden. Maar het idee was toen hetzelfde als nu: zelfs als een paar van je boten zinken, zullen degenen die een walvis of twee mee naar huis nemen dat meer dan goedmaken. En als een van die boten een Moby Dick opraapt, zal het je pas echt verbazen.

Dingen zijn op een grote manier veranderd. De walvisvaart van weleer heeft de wereldwijde walvispopulatie gedecimeerd, terwijl de huidige VC’s de reden zijn waarom bedrijven als Facebook, Uber, Google en Spotify productiever zijn dan ooit. In feite is de VC-industrie – die nu meer dan $850 miljard onder beheer heeft – bijna volledig verantwoordelijk voor de technologische revolutie van de jaren 2010.

Alleen al in de afgelopen tien jaar hebben Amerikaanse durfkapitaalfondsen gemiddeld een jaarlijks rendement van 14,5% behaald. Dat is zelfs 34% als je de 15 jaar ervoor meetelt. Maar hier is het addertje onder het gras: de meesten van ons kunnen niet rechtstreeks in durfkapitaalfondsen investeren. Wettelijke beperkingen maken investeringen alleen mogelijk voor de allerrijksten. Wat je wel kunt doen, is jezelf leren te investeren als een durfkapitalist en deze technieken gebruiken om jouw eigen investeringen te doen.

Dat is wat we je helpen te doen in dit artikel. Je krijgt inzicht in de unieke mentaliteit van een VC en ontdekt hoe zij bedrijven analyseren en deals structureren om geld te verdienen. We beginnen met hoe VC’s daadwerkelijk geld verdienen.

Take-away: risicokapitaal heeft alles te maken met het financieren van projecten met een hoog risico en een hoog rendement, en het heeft de technologische revolutie van de afgelopen jaren aangewakkerd.

2. Hoe durfkapitaal werkt
De strategie achter risicokapitaalinvesteringen.

Hoewel durfkapitalisten zelf vaak als investeerders worden gezien, werken deze bedrijven in feite namens andere investeerders. VC’s beheren vaak miljarden, zo niet tientallen miljarden, aan kapitaal – de meesten daarvan halen ze op bij externe investeerders. Die mensen, bekend als ‘commanditaire vennoten’, kunnen rijke individuen zijn die op zoek zijn naar een goed-renderende investering, of het kunnen instellingen zijn – pensioenfondsen, schenkingen, verzekeringsmaatschappijen enz. – die de portefeuilles willen diversifiëren, weg van de aandelen- en obligatiemarkten.

Zodra een VC-firma genoeg heeft opgehaald voor een bepaald fonds, moet het iets vinden om in te investeren. De typische strategie is om kleine belangen in een groot aantal bedrijven te kopen: investeren in 20 beginnende bedrijven is tenslotte minder riskant als investeren in slechts twee ervan.

Maar de statistieken zijn onvoordelig: onderzoek suggereert dat 75% van de door durfkapitaal gesteunde bedrijven er niet in slaagt het geld van investeerders terug te geven. Stel dat je in 50 bedrijven hebt geïnvesteerd en het fonds op 37 daarvan geld verliest. Je zou vier keer het rendement van de 13 overgebleven nodig hebben om break-even van het totale fonds te maken. Om het rendement van het fonds over 10 jaar te verdrievoudigen – zoals de commanditaire vennoten verwachten – heb je de overlevenden nodig om 11x jouw initiële investering terug te verdienen.

De jacht op dat ongrijpbare 10x of meer rendement is de reden waarom VC’s niet in elk bedrijf investeren: ze zijn specifiek op zoek naar bedrijven met het potentieel om gigantische rendementen te behalen. Kortom, bedrijven die actief zijn in grote markten, idealiter met de mogelijkheid om snel op te schalen. Dat is een van de redenen waarom technologiebedrijven – die ongelooflijk snel kunnen groeien zonder veel kapitaal – favoriet zijn. Een bedrijf dat maar een beperkt aantal potentiële klanten heeft (zelfs lucratieve), zou waarschijnlijk niet erg interessant zijn voor VC’s. Het zou natuurlijk geld kunnen opleveren, maar het zou niet genoeg zijn.

VC’s zullen er alles aan doen om die groei te helpen bevorderen, waarbij ze zich vaak richten op individuele sectoren waarvan ze denken dat ze een toegevoegde waarde kunnen hebben. De een kan zich bijvoorbeeld specialiseren in biotech-investeringen, terwijl de ander misschien meer geïnteresseerd is in fintech-bedrijven. Die specialisatie stelt VC’s in staat zich te gedragen als deel van de startup-teams: ze adviseren over strategie, leggen contacten met klanten en helpen leidinggevenden te werven om het bedrijf een boost te geven. Het geeft ze ook een beter begrip van een bepaalde branche, zodat ze de treffers beter kunnen vinden en de blindgangers kunnen vermijden.

Als alles goed gaat, groeit de startup, en dat geldt ook voor de investering van de VC – in ieder geval op papier. Maar zelfs dan kun je niet gemakkelijk aandelen in private bedrijven verkopen zoals je dat wel kunt in publieke bedrijven (in financieel jargon zijn investeringen van particuliere bedrijven ‘illiquide’). Maar de VC moet kunnen uitbetalen: een typisch fonds komt met de belofte dat zijn commanditaire vennoten het geld binnen tien jaar terugkrijgen.

Dus tegen het einde van dat tijdsbestek krijg je VC’s die op een “exit” aandringen. Dat vertaalt zich normaal gesproken als een overname – waarbij de startup wordt opgekocht door een ander bedrijf – of als een beursnotering, waardoor de VC zijn aandelen aan andere investeerders kan verkopen. Soms zie je ook investeerders in een latere fase die beginnende investeerders uitkopen – evenals alle investeringen die daaronder liggen – in een spel van financiële pass-the-parcel.

Wat de keuze ook is, de beleggers van het fonds zouden het geld moeten terugkrijgen, en hopelijk met een flink rendement er bovenop. De VC’s zelf hebben doorgaans een deel van het eigen geld in het fonds. Dat, plus 2% jaarlijkse beheervergoedingen en een bonus gelijk aan 20% van de totale winst van het fonds, maakt hen ook behoorlijk blij.

Op deze manier opgezet, klinkt risicokapitaal vrij eenvoudig. Maar het ingewikkelde is om te beslissen welke investeringen je moet kiezen. In het volgende hoofdstuk zullen we bekijken hoe VC’s bedrijven kiezen en wat je ervan kunt leren.

Take-away: VC’s verwachten geld te verliezen bij startups – en daarom investeren ze in zo veel verschillende. De enorme opbrengsten van IPO’s of overnames zouden die verliezen moeten goedmaken.

3. Hoe VC’s bedrijven kiezen
Waar VC’s op letten bij het analyseren van investeringen.

In de financiële wereld, net als in het leven, gaat het om wie je kent, niet om wat je weet. Stel je voor dat je de VC bent die Uber heeft gemist, niet omdat je de kansen van het bedrijf niet zag zitten, maar omdat je niet eens wist dat het bestond.

Dat is de reden waarom VC’s zo veel tijd besteden aan het genereren van leads, het op de hoogte blijven van ontwikkelingen en zichzelf maken tot de startups waarmee ze willen samenwerken. Dat betekent het opbouwen van een sterk merk, een goede reputatie en een uitgebreid netwerk van contacten die de volgende kans voor je zullen zien. En als je zin hebt om op privémarkten te dobberen – meer informatie over hoe je dat precies moet aanpakken in het volgende hoofdstuk – dan is het verstandig om het playbook te volgen.

Maar waar moet je beginnen? Veel investeerders gaan ervan uit dat het belangrijkste onderdeel van een bedrijf het idee is: je hebt een product nodig dat zo geweldig is dat iedereen het nodig heeft. Maar VC’s benaderen de dingen anders. In de woorden van een grote investeerder:

“De fundamentele aanname hier is dat ideeën niet eigendomsrechtelijk zijn” – Scott Kupor

Als een bedrijf een goed idee heeft, kun je met zekerheid zeggen dat iemand anders dat idee ook heeft. Wat bijvoorbeeld Tesla onderscheidt, zijn niet echt zijn elektrische auto’s: er zijn genoeg autofabrikanten met de infrastructuur om op dat front te concurreren. Nee, wat er echt toe doet, is het kapitaal om dat idee te realiseren. Daarnaast is er een gezegde onder VC’s dat het beter is om een ​​slecht idee te steunen met een goed team dan een goed idee met een slecht team. Daarom ondervragen VC’s managers, oprichters en ingenieurs om erachter te komen of een bedrijf het team heeft om van het idee een succes te maken.

Ze besteden ook tijd aan het bekijken van de ‘marktkansen’ van het bedrijf. Als ze bijvoorbeeld willen investeren in Uber in een vroeg stadium, willen ze de totale wereldwijde waarde van de taximarkt (bekend als ‘total adresseerbare markt’ of ‘TAM’) weten, en het percentage van die markt waarvan het bedrijf redelijkerwijs kan verwachten te winnen. Om het laatste te achterhalen, zullen VC’s kijken naar het concurrentievoordeel van het product – patenten, netwerkeffecten – die concurrenten zouden kunnen afweren. Ze evalueren ook de risico’s die kunnen voorkomen dat het product slaagt, zoals juridische, financiële of technische uitdagingen.

Als het erop lijkt dat het succes op de loer ligt, zullen VC’s financiële modellen gebruiken om te berekenen hoeveel het bedrijf zou kunnen verdienen. Natuurlijk zijn er zoveel onbekende factoren als je een vroege investeerder bent, dat het bijna onmogelijk is om ze goed te krijgen. Maar ze zijn nog steeds een handige manier om een idee te krijgen van de weg naar succes.

Al het bovenstaande wordt gebruikt in een waarschijnlijkheidsmodel dat laat zien hoeveel de startup in de toekomst waard zou kunnen zijn. Een VC zou een kans van 5% kunnen schatten op een exit van $1 miljard, een kans van 10% op $700 miljoen en een kans van 50% op $100 miljoen. Door de kansen te vermenigvuldigen met de rendementen en ze vervolgens bij elkaar op te tellen, krijg je een verwachte toekomstige bedrijfswaardering van $170 miljoen. Het is dan aan de belegger om te beslissen of het het waard is. En dat komt neer op hoeveel een investering kost.

In dit geval, als de VC op zoek is naar 10x rendement, willen ze investeren wanneer het bedrijf wordt gewaardeerd op niet meer dan $17 miljoen dollar. Als de startup te hoog geprijsd is, is het potentiële rendement misschien niet voldoende om de risico’s te rechtvaardigen. VC’s zullen ook proberen zichzelf te beschermen door te onderhandelen over “liquidatie prioriteit”. Dat betekent dat ze ervoor kunnen zorgen dat ze als eerste worden uitbetaald als er iets misgaat.

Nu je weet hoe een VC denkt, is het tijd om die analytische geest in de praktijk te brengen om zelf wat winst te behalen …

Take-away: VC’s zullen het team van een bedrijf, de marktkansen, potentiële risico’s en verwachte opbrengsten evalueren om er zeker van te zijn dat ze een evenwicht vinden tussen risico en beloning.

4. In de praktijk brengen
Hoe te investeren in particuliere markten als een durfkapitalist.

De technieken die VC’s gebruiken, zijn nuttig voor wat ze doen: investeren in particuliere markten waar de kans op succes laag is en het potentiële rendement astronomisch is. Maar vaker wel dan niet, zul je enkele problemen tegenkomen als je dezelfde technieken probeert toe te passen op beleggingen in beursgenoteerde aandelen. De meeste beursgenoteerde bedrijven zijn volwassen, wat betekent dat je niet kunt verwachten dat ze in slechts een paar jaar tijd 10x in waarde stijgen. Groei in lijn met de bredere aandelenmarkt – met misschien 7 of 8% per jaar – is alles wat je mag verwachten. Het is natuurlijk veel minder waarschijnlijk dat volwassen bedrijven naar nul gaan, dus dat heb je in jouw voordeel.

Maar laten we zeggen dat je iets wil doen zonder je zorgen te hoeven maken over het risico of de negatieve resultaten. Je kunt in particuliere markten beleggen – zij het op een iets andere manier dan een gewone VC.

De meest voor de hand liggende parallel is angel investing, waarbij een groep rijke individuen samenkomt om een ​​startup te financieren. Het is ongelooflijk riskant, maar het gebruik van VC-principes is een slimme manier om het aan te pakken. Net als bij een VC wil je een netwerk dat je kansen biedt wanneer de waardering laag is. En je kunt ook proberen om waarde toe te voegen zoals een VC dat zou doen – door bijvoorbeeld partnerschappen op te bouwen met jouw branche-contacten of jouw inzichten in een bepaalde branche aan te bieden.

Een minder directe manier om in particuliere bedrijven te investeren, is equity crowdfunding. Het gaat om het kopen van aandelen in kleine, particuliere bedrijven naast duizenden andere kleine investeerders, in plaats van slechts een paar rijke. Nogmaals, de VC-benadering kan je hierbij helpen. Vergeet niet om op de voorwaarden van jouw aandelen te letten: zelfs als het bedrijf met succes het bedrijf verlaat, kun je aandelen kopen die minder waard zijn dan je zou denken vanwege andere investeerders of geldschieters die betere voorwaarden hebben bedongen.

Je kunt ook secundaire aandelenplatforms gebruiken – zoals SharesPost en Forge – om aandelen in particuliere bedrijven van VC’s en andere aandeelhouders te kopen. De platforms koppelen kopers en verkopers aan elkaar, waardoor je toegang krijgt tot deals die anders verboden zouden zijn. 

Dat is de les die elke VC met je zou delen: het maakt niet uit hoe je investeert, je moet jouw eigen onderzoek doen om er zeker van te zijn dat een bedrijf alles is waar het om draait. Maak een overzicht van de waardering van het bedrijf en reken af om te beoordelen of je een goede deal krijgt in vergelijking met wat andere investeerders krijgen. En vergeet niet na te denken over hoe je de deal gaat beëindigen. Houd er rekening mee dat het niet gemakkelijk is om aandelen van een privé bedrijf te verkopen, dus je moet bereid zijn om jouw geld de komende jaren in het bedrijf vast te houden.

Of, als dat allemaal te lastig klinkt, kun je jouw geld gewoon investeren in een durfkapitaalfonds. Voorlopig moet je daarvoor behoorlijk rijk zijn: een minimuminkomen van $200.000, of een nettowaarde van meer dan $1 miljoen. Maar nu toezichthouders erover nadenken om de markt open te stellen zodat meer investeerders kunnen profiteren, kan dat binnenkort veranderen. Als je investeert, wees dan slim: de meeste professionals vinden dat je niet meer dan een paar procent van je geld aan durfkapitaal zou moeten hebben, en misschien heb je al een aandeel via je pensioenfonds.

Al onze artikelen worden 3 dagen voordat ze op onze blog komen gepost in de Beleggers Academy Community. Wil jij er als eerste bij zijn? Join dan de Community!

Tech reuzen de markt op & drukke week voor IPOs

Snowflake en Unity Technologies leiden de drukste week voor nieuwe aandelen sinds Uber. Drie graag gewilde software startups zijn onderdeel van de groep bedrijven die samen 7 miljard dollar ophalen door het uitbrengen van nieuwe aandelen op de Amerikaanse beurs midden...

Het zal je vast niet ontgaan zijn dat crypto assets enorm zijn gestegen. In het nieuws zie je regelmatig enorme procentuele stijgingen in coins als Bitcoin (550%) en Ethereum(1250%!). Of je nou een Crypto Fanaat of scepticus bent hier zijn drie redenen waarom jij zou...

Durfkapitaal: Wat is het en hoe doe je dat?

De sexy, risicovolle durfkapitaal-industrie heeft een fortuin verdiend - en het is gebaseerd op principes die je kunt toepassen op jouw eigen investeringen. Dit artikel splitst ze voor je op. 1. Van walvissen tot WhatsAppWaarom je wilt leren van durfkapitalisten. Het...

Hoe je investeringen kunt zoeken die bij jouw stijl passen

Er zijn wereldwijd tienduizenden aandelen en ETF's, dus hoe kies je in vredesnaam in welke je wilt beleggen? Investeringsscreening is het antwoord: in dit artikel leer je hoe je jouw financiële universum kunt filteren en kunt inzoomen op de aandelen en fondsen die...

Investeren in elektrische voertuigen

Introductie Een van de grootste veranderingen die je waarschijnlijk in jouw leven zult zien, is de verschuiving van door benzine aangedreven motoren naar elektrische voertuigen (EV's). Volgens de onderzoekers van Bloomberg New Energy Finance (BNEF) werden er in 2020...

Hoe je vanaf het begin een perfect uitgebalanceerd portfolio opbouwt

Van daytraders tot fundamentele investeerders, de beste beleggers spreiden hun risico over meerdere beleggingen. Dat is waar dit artikel over gaat: hoe je de perfecte balans kunt vinden, hoe je het kunt aanpassen als je situatie verandert, en dit het verschil kan...

Wat poker je kan leren over beleggen

Hoe bedoel je, poker en beleggen? Enkele van de meest succesvolle investeerders aller tijden zijn ofwel zelf slimme pokerspelers (zoals David Einhorn) of nemen regelmatig voormalige professionals in dienst (zoals grote hedgefonds als Bridgewater Associates en Brevan...

Hoe je financiële overzichten kunt analyseren en inzicht kunt krijgen in de cijfers van een bedrijf

Het begrijpen van de financiële jaarrekeningen van een bedrijf onthult hoop, angsten en kleine geheimen. Analisten onderzoeken trends in resultatenrekeningen, kasstroomoverzichten en balansen - en berekenen en interpreteren ratio's om de sterkte van een bedrijf ten...

Investeren in de olie- en gasindustrie in goede en slechte tijden

Hoe werkt de olie- en gasindustrie? En hoe investeer je in de energiesector? Energie om te verbrandenHoe de energiesector in de loop van de tijd is veranderd - en de vier belangrijkste componenten. De energiesector heeft de afgelopen tien jaar grootste veranderingen...

Deze bubbel gaat barsten. Dus wanneer moet je verkopen?

Wat is er aan de hand?Wanneer de angst om iets te missen zwaarder weegt dan de angst om verliezen te maken, kunnen markten het euforische stadium ingaan, wat vaak een dreigende crash aankondigt.Maar zelfs als de aandelenprijzen bemoedigend zijn, kan niemand met...

Zes gewaagde ideeën van een van de beste investeerders van 2020

Wat is hier aan de hand? ARK Investment Management heeft een goed jaar achter de rug. De hoeveelheid geld die zij beheert in haar 'thematische' exchange-traded funds (ETF's) vertienvoudigde in 2020 - en met een instroom vorige maand van $47 miljard die die van rivalen...

Start gratis een cursus!

Krijg 3 uur lang ongelimiteerd toegang