Wat is hier aan de hand?
Je denkt misschien dat je alles hebt gehoord wat er te weten valt over GameStop (GME): de computergame-retailer wiens shorted aandeel dit jaar met meer dan 1.500% is gestegen nadat online handelaren samen een “short squeeze” te veroorzaken. Maar aangezien de vraag naar shorts (het aantal aandelen waartegen wordt ingezet) relatief vlak blijft, zouden wij zeggen dat een “gamma squeeze” misschien een grotere rol heeft gespeeld in de stijging van GameStop – en toch hetzelfde zou kunnen doen voor andere aandelen.

Wat betekent dit?
Een short squeeze treedt op wanneer een stijgende aandelenkoers zogenaamde short-sellers dwingt hun verliezen te beperken en zich weer in te kopen, waardoor de prijs nog hoger wordt. Een gamma squeeze gaat nog een stap verder: hier dwingt een groot aantal open optiecontracten nog meer beleggers tot het kopen van de onderliggende aandelen.

Laten we die verklaring opsplitsen. Wanneer je een optie koopt, is de kans groter dat je handelt tegen een “market maker” in plaats van  een ander persoon. Market makers werken bij grote financiële bedrijven, zoals investeringsbanken. En wanneer je de optie koopt, maak je een contract met die tegenpartij. Als het een call-optie is, krijg je het recht (maar niet de verplichting) om de onderliggende aandelen binnen een bepaald tijdsbestek tegen een vooraf bepaalde prijs te kopen van de market maker. 

De grote zorg van market maker is dat de aandelenkoers omhoog schiet. Als je vervolgens jouw call-optie uitoefent, moeten ze de aandelen tegen een hoge prijs kopen, deze aan jou verkopen voor de afgesproken lagere – en omgaan met het verschil. Om zich tegen dit risico in te dekken, kopen market makers onmiddellijk een deel van de onderliggende aandelen wanneer ze een calloptie contract verkopen.

En het bedrag dat ze kopen is zeker niet willekeurig: in plaats daarvan gebruiken market makers geavanceerde algoritmes om de delta van een optie te berekenen. Delta is de verwachte verandering in de prijs van de optie ten opzichte van veranderingen in de prijs van het onderliggende aandeel. Als een call-optie bijvoorbeeld een delta van 0,3 heeft, zou de prijs met ongeveer $0,30 moeten stijgen voor elke stijging van $1 in de onderliggende aandelen.

Dit cijfer vertelt market makers in wezen hoeveel van de onderliggende aandelen ze moeten kopen voor elke call-optie die ze verkopen. Hoe hoger de delta, hoe meer ze moeten kopen om zich adequaat in te dekken tegen mogelijke prijsbewegingen.

Zoals de onderstaande grafiek laat zien, beweegt de delta van 0 naar 1 als de optie gaat van “out of the money” (waarbij de onderliggende aandelenkoers lager is dan de uitoefenprijs van de optie) naar “in the money” (het tegenovergestelde). Als het 0,5 is, is de optie perfect uitgebalanceerd: at the money”. Het is begrijpelijk dat de prijs van de optie zich meer gedraagt als die van de onderliggende aandelen naarmate de prijs van stijgt en de optie  “in the money” wordt – maar het is niet zo gevoelig voor veranderingen in de onderliggende aandelenkoers als het “out of the money” is.

Let op het middelste deel van de grafiek. Wanneer de prijs van het onderliggende aandeel de uitoefenprijs van de optie nadert, neemt de delta van de optie snel toe. Dit komt tot uiting in de gamma van de optie – een cijfer dat ons vertelt hoeveel de delta van een optie zal veranderen, wanneer de onderliggende aandelenkoers verandert. Gamma is het hoogst wanneer de optie “at the money” is: het is op dit moment dat de delta van de optie het meest gevoelig is voor schommelingen in de prijs van het onderliggende aandeel.

Vergeet niet dat market makers de delta gebruiken om te bepalen hoeveel aandelen ze moeten kopen om het risico op het verkopen van opties af te dekken. Dus wanneer de delta toeneemt – dat wil zeggen, wanneer de onderliggende aandelenkoers de uitoefenprijs van een optie nadert – worden market makers gedwongen om meer van de onderliggende aandelen te kopen om afgedekt te blijven. En als er een enorm aantal calloptie-contracten openstaat, zal gedwongen koop activiteit van market makers de prijzen verder opdrijven in een “gamma squeeze”.

Wat kan ik hiermee?
Net als market makers is een van de grootste risico’s voor beleggers die een aandeel shorten, dat de prijs in plaats daarvan omhoog schiet. Om dit risico af te dekken, kopen short sellers vaak out-of-the-money callopties op de aandelen die ze shorten. Als de prijs van het aandeel stijgt, zullen de winsten van hun callopties hun short-verliezen helpen compenseren – door het totale potentiële verlies van de transactie af te dekken, dat anders onbeperkt zou zijn.

Dit is precies wat de short sellers van GameStop deden. Stel dat een belegger in oktober vorig jaar 100 aandelen shorten tegen $10 per aandeel, en een call-optie van $15 kocht om zijn risico goedkoop af te dekken.

Plots begint een leger van kleine detailhandelaren GameStop-aandelen en call-opties te kopen, waardoor de aandelenkoers naar $15 stijgt en de delta van die call-opties aanzienlijk toeneemt. Market makers worden gedwongen hun hedges dienovereenkomstig te verhogen door zelf meer aandelen te kopen, waardoor hun prijs nog hoger wordt. Particuliere beleggers, die hun voorspellingen van een short squeeze in vervulling zien gaan, stapelen zich verder op – en het volume van openstaande call-opties veroorzaakt een grote gamma squeeze.

Nu je je bewust bent van dit fenomeen, zijn er een aantal dingen waar je op kan letten bij de volgende potentiële big squeeze. Dit kun je op twee manieren doen. De eerste is door te zoeken naar aandelen met een hoge short float, een laag handelsvolume, tekenen van onderwaardering en een stijgende interesse van particuliere beleggers. De tweede manier is door te zoeken naar bedrijven met een hoge “open interest” voor out-of-the-money call-opties.

“Open interest” geeft het totale aantal optiecontracten aan dat momenteel beschikbaar is tegen een bepaalde uitoefenprijs – dit cijfer is direct beschikbaar is op sites zoals Yahoo Finance (voer een aandelen ticker in, klik op het tabblad Opties, selecteer de contractmaand en zoek naar de kolom Open Interest). Je kan ook ideeën vinden door deze tool te gebruiken om te zoeken naar aandelen die de hoogste recente stijgingen in open interest hebben meegemaakt.

Een waarschuwing echter: gamma squeezes kunnen ook andersom werken. Een dalende aandelenkoers zorgt ervoor dat optie-delta’s afnemen en moedigt market makers aan om een deel van de onderliggende aandelen die ze eerder hadden aangehouden als afdekking te verkopen, wat mogelijk kan leiden tot verdere prijsdalingen. Houd die oude investeringsspreuk in gedachten: hoge potentiële rendementen gaan hand in hand met hoog risico. Veel succes, gamma-squad.

Al onze artikelen worden 3 dagen voordat ze op onze blog komen gepost in de Beleggers Academy Community. Wil jij er als eerste bij zijn? Join dan de Community!

Tech reuzen de markt op & drukke week voor IPOs

Snowflake en Unity Technologies leiden de drukste week voor nieuwe aandelen sinds Uber. Drie graag gewilde software startups zijn onderdeel van de groep bedrijven die samen 7 miljard dollar ophalen door het uitbrengen van nieuwe aandelen op de Amerikaanse beurs midden...

Investeer als een durfkapitalist: hoe je het volgende grote ding kunt vinden

De sexy, risicovolle durfkapitaal-industrie heeft een fortuin verdiend - en het is gebaseerd op principes die je kunt toepassen op jouw eigen investeringen. Dit artikel splitst ze voor je op. 1. Van walvissen tot WhatsAppWaarom je wilt leren van durfkapitalisten. Het...

Hoe je investeringen kunt zoeken die bij jouw stijl passen

Er zijn wereldwijd tienduizenden aandelen en ETF's, dus hoe kies je in vredesnaam in welke je wilt beleggen? Investeringsscreening is het antwoord: in dit artikel leer je hoe je jouw financiële universum kunt filteren en kunt inzoomen op de aandelen en fondsen die...

Investeren in elektrische voertuigen

Introductie Een van de grootste veranderingen die je waarschijnlijk in jouw leven zult zien, is de verschuiving van door benzine aangedreven motoren naar elektrische voertuigen (EV's). Volgens de onderzoekers van Bloomberg New Energy Finance (BNEF) werden er in 2020...

Hoe je vanaf het begin een perfect uitgebalanceerd portfolio opbouwt

Van daytraders tot fundamentele investeerders, de beste beleggers spreiden hun risico over meerdere beleggingen. Dat is waar dit artikel over gaat: hoe je de perfecte balans kunt vinden, hoe je het kunt aanpassen als je situatie verandert, en dit het verschil kan...

Wat poker je kan leren over beleggen

Hoe bedoel je, poker en beleggen? Enkele van de meest succesvolle investeerders aller tijden zijn ofwel zelf slimme pokerspelers (zoals David Einhorn) of nemen regelmatig voormalige professionals in dienst (zoals grote hedgefonds als Bridgewater Associates en Brevan...

Hoe je financiële overzichten kunt analyseren en inzicht kunt krijgen in de cijfers van een bedrijf

Het begrijpen van de financiële jaarrekeningen van een bedrijf onthult hoop, angsten en kleine geheimen. Analisten onderzoeken trends in resultatenrekeningen, kasstroomoverzichten en balansen - en berekenen en interpreteren ratio's om de sterkte van een bedrijf ten...

Investeren in de olie- en gasindustrie in goede en slechte tijden

Hoe werkt de olie- en gasindustrie? En hoe investeer je in de energiesector? Energie om te verbrandenHoe de energiesector in de loop van de tijd is veranderd - en de vier belangrijkste componenten. De energiesector heeft de afgelopen tien jaar grootste veranderingen...

Deze bubbel gaat barsten. Dus wanneer moet je verkopen?

Wat is er aan de hand?Wanneer de angst om iets te missen zwaarder weegt dan de angst om verliezen te maken, kunnen markten het euforische stadium ingaan, wat vaak een dreigende crash aankondigt.Maar zelfs als de aandelenprijzen bemoedigend zijn, kan niemand met...

Zes gewaagde ideeën van een van de beste investeerders van 2020

Wat is hier aan de hand? ARK Investment Management heeft een goed jaar achter de rug. De hoeveelheid geld die zij beheert in haar 'thematische' exchange-traded funds (ETF's) vertienvoudigde in 2020 - en met een instroom vorige maand van $47 miljard die die van rivalen...

GameStop: De katalysator achter de stijging

Wat is hier aan de hand?Je denkt misschien dat je alles hebt gehoord wat er te weten valt over GameStop (GME): de computergame-retailer wiens shorted aandeel dit jaar met meer dan 1.500% is gestegen nadat online handelaren samen een “short squeeze” te veroorzaken....

Join de Community!

Krijg 3 uur lang ongelimiteerd toegang