De dagen dat aandelen en obligaties je de rendementen zouden geven die je nodig hebt zijn voorbij. Het is nu tijd om te beginnen met het bekijken van portfolio verhogende alternatieven.
Wat is hier aan de hand?
Veel kleinschalige beleggers verdelen hun portfolio’s over slechts twee activaklassen: aandelen en obligaties. Misschien wel de meest populaire van alle allocatie strategieën, en één die het goed heeft gedaan in de laatste 40 jaar, is de “60/40-portefeuille”. Hier is 60% belegd in aandelen indexen en 40% in staatsobligaties. Maar nu de vooruitzichten voor zowel aandelen als obligaties er somber uitzien, is het misschien tijd om na te denken over andere soorten investeringen.
Wat betekent dit?
De economische gevolgen van de pandemie hebben geleid tot massale overheidsuitgaven, terwijl de centrale banken de rentetarieven tot een dieptepunt hebben teruggebracht en enorme hoeveelheden staatsobligaties hebben gekocht. Dat is samengezworen om de markten dit jaar met contant geld te overspoelen, waardoor de beurswaarderingen omhoog zijn gegaan en er meer dan €17 biljoen aan obligaties overblijft die een negatieve opbrengst bieden. De grafiek hieronder toont de cyclisch aangepaste koers-winstverhouding van Amerikaanse aandelen op zijn tweede-hoogste niveau in geschiedenis. De Shiller CAPE neemt een gemiddelde waarde voor de winst van bedrijven over de afgelopen tien jaar, past dit aan voor de inflatie en deel vervolgens de huidige S&P 500-indexprijs door de gecorrigeerde winst. De ratio is dus bedoeld om schommelingen in de bedrijfswinsten als gevolg van de conjunctuurcyclus af te vlakken.
De Shiller CAPE heeft in het verleden bewezen een betrouwbare indicator te zijn voor beurswaarderingen, en dus een nuttig instrument te zijn voor het voorspellen van toekomstige rendementen. Een ratio van meer dan 30x heeft historisch gezien een negatief rendement voorspeld voor de S&P 500-index over de komende 3, 5, 7 en 10 jaar. Beleggers onderzoeken obligatie waarderingen door te kijken naar hoe hun rendementen in de loop van de tijd zijn veranderd. Als de huidige rendementen veel lager zijn dan de recente historische gemiddelden, dan kan dat betekenen dat ze in de toekomst zullen stijgen. Dit betekent dat de obligatiekoersen, die omgekeerd bewegen, in de toekomst zullen dalen. Zoals de grafiek hieronder laat zien, ligt de rente op 10-jaars Amerikaanse Treasuries momenteel dicht bij het laagste punt in de geschiedenis, namelijk 0,90%. Een 10-jaars rendement van minder dan 2,5% betekende eerder een negatief rendement voor obligatiehouders over, je raadt het al, de komende 3, 5, 7 en 10 jaar.
Waarom moet ik me zorgen maken?
De extreme waarderingsniveaus voor zowel aandelen als obligaties zouden beleggers moeten doen twijfelen aan de blijvende geldigheid van traditionele lange termijn benaderingen zoals de 60/40-portefeuille. In het huidige klimaat kan het beter zijn om een paar alternatieve investeringen in jouw portefeuille te introduceren, zoals private equity, private schulden, onroerend goed, infrastructuur en hedgefondsen. Een recent rapport van investeringsbank JPMorgan Chase kwam overeen dat voorspellende alternatieven een essentieel onderdeel zouden worden van elke post-pandemische portfolio als gevolg van de blijvend lage rentetarieven en een gebrek aan mogelijkheden voor diversificatie elders. Alternatieve beleggingen kunnen beleggers verschillende voordelen opleveren: hogere rendementen (bijvoorbeeld door het gebruik van de hefboomwerking van private equity), meer diversificatie (door relatief lage correlaties met aandelen en obligaties), regelmatige inkomsten (vooral via private schulden), en een potentiële afdekking van de inflatie (infrastructuurprojecten passen vaak de kasstromen aan voor de inflatie).
Hoewel alternatieven niet vaak opduiken in de gemiddelde portfolio, zijn ze een belangrijk onderdeel van een portfolio van grote institutionele beleggers zoals pensioenfondsen en studenten fondsen, en ook van de rijken. Dit is niet helemaal een kwestie van keuze: de toegang van kleine beleggers tot alternatieven wordt beperkt door hoge minimum beleggingseisen en door de noodzaak om te voldoen aan regelgevende criteria met betrekking tot de status van “geaccrediteerde belegger”.
Hoe kunnen kleine beleggers dan alternatieve activa in hun portefeuille opnemen? Laten we eens kijken naar elke categorie.
Private equity:
Het goede nieuws hier is dat er nieuwe regels zijn vastgesteld om Amerikaanse investeerders toegang te geven tot private equity via hun 401k pensioenplannen. Verschillende private equity firma’s zijn ook genoteerd op de aandelenmarkten, wat een indirecte manier is om de golf te berijden. En er zijn special purpose acquisition vehicles (SPACS). Deze laten retailbeleggers participeren in private equity-achtige “leveraged buy-outs” waarbij de SPAC een doelonderneming verwerft met behulp van een mix van schuld en beleggers geld. Je kan zowel in individuele SPACS als in op de beurs verhandelde fondsen (ETFS) zoals SPAK investeren.
Privé-schuld:
Ook hier zijn er een aantal gemakkelijk toegankelijke ETFs die investeren in leningen. Een andere mogelijkheid is het verstrekken van peer-to-peer leningen. Als je geïnteresseerd bent, besteed dan tijd aan het vergelijken van verschillende platforms (en partners) om het platform te vinden dat het beste bij jou past. Vergeet niet om altijd te beginnen met een klein experimenteel bedrag wanneer je in iets nieuws investeert.
Hedgefondsen:
Rechtstreeks kopen van hedgefondsen blijft moeilijk voor individuele beleggers. Een manier om vergelijkbare beleggings tactieken in te zetten is door middel van “liquide alternatieven”, beleggingsfondsen en ETFS die traditionele hedgefonds strategieën nabootsen, zoals long-short aandelen en het volgen van trends. Hier is een lijst van verschillende van dergelijke ETFS.
Infrastructuur:
Nogmaals, het is moeilijk voor kleine beleggers om toegang te krijgen tot fondsen die infrastructuurprojecten ondersteunen. Een alternatief is het investeren in aandelen van de bedrijven die deze projecten ontwikkelen en bezitten. Het iShares Global Infrastructure ETF is een goedkope manier om een wereldwijde gediversifieerde portfolio van infrastructuur aandelen te verwerven.
Onroerend goed:
Individuele beleggers hebben wel toegang tot fondsen die rechtstreeks in vastgoed beleggen. Pas op voor de “liquiditeits mismatch”: dergelijke fondsen kunnen je dagelijks of wekelijks geld laten in- of uitstromen, maar ze worden belegd in activa zoals grond en gebouwen die veel langer nodig zijn om te kopen of te verkopen. Als veel mensen proberen om hun geld weg te halen in tijden van markt stress, zal het fonds gedwongen worden om ofwel opnames te bevriezen ofwel snel zijn onroerend goed te verkopen tegen de prijzen van firesale. Je kan dit risico vermijden door in plaats daarvan te investeren in vastgoedbeleggingsfondsen (REITS), die ook regelmatig dividenden uitkeren op basis van inkomsten uit huurgelden.
Doe zelf wat onderzoek naar deze alternatieve beleggingen, en overweeg op zijn minst om er een paar naast aandelen en obligaties in jouw portfolio op te nemen. Het kan het verschil maken in het komende decennium…
Al onze artikelen worden 3 dagen voordat ze op onze blog komen gepost in de Beleggers Academy Community. Wil jij er als eerste bij zijn? Join dan de Community!
