Amazon of Google zijn geen goedkope aandelen, maar analisten denken dat de snelle groei hen elke cent waard kan maken.
Wat is hier aan de hand?
Dit is een zeldzaam moment voor markten. Hoewel het normaal is om een flinke prijs te betalen voor aandelen van een klein bedrijf met een sterk potentieel voor massale toekomstige groei, geldt dat niet voor de grootste leden van de beurs. De grote vraag is natuurlijk of het kopen van deze hoge prijs zinvol is.
Wat betekent dit?
Als we kijken naar de Russell 1000 (een index van de duizend grootste Amerikaanse aandelen) laat deze meer grote bedrijfsaandelen zien die tegen extreme waarderingen handelen sinds de internet-bubbel. De onderstaande grafiek laat zien welke sectoren de meeste aandelenhandel hebben en hebben gehad met een “ondernemingswaarde” die gelijk is aan meer dan 10 keer de omzet. (Ondernemingswaarde, of EV, is de waarde van de uitstaande aandelen van een bedrijf plus de schuld, in principe wat je zou moeten betalen om het hele bedrijf te kopen).
Hoewel dit misschien een waarschuwing lijkt, is het logischer als je bedenkt dat de rentetarieven zelfs bij leningen voor enkele tientallen jaren nauwelijks boven nul liggen. Deze prijzen zijn verantwoordelijk voor veel van de huidige markt onevenwichtigheden. In het geval van snelgroeiende aandelen (beursgenoteerde bedrijven waar de verkoop en/of de winst veel sneller dan gemiddeld groeien) verhoogt een bijna nul “risicovrije rente”, wanneer deze wordt omgezet in standaard waardering tools zoals het Gordon Growth Model, aanzienlijk wat dergelijke bedrijven in theorie waard zijn.
Waarom zou ik me zorgen moeten maken?
Deze situatie stelt beleggers voor een dilemma: als je een klein deel van snelgroeiende bedrijven wilt kopen, zul je voor dat privilege veel geld moeten betalen. Voor de juiste bedrijven vormen dure waarderingen geen belemmering voor toekomstig beleggers succes. Om Google (nu Alphabet) aandelen te kopen in 2005 of Amazon aandelen in 1999, had je destijds meer dan 20 keer de omzet moeten verhogen. Maar degenen die deze sprong in het diepe hebben gemaakt, zijn sindsdien beloond met een rendement van meer dan 700% en 4.000%.
Een waarschuwing: alleen omdat je bereid bent om 10 of 20 keer de opbrengst voor een aandeel te betalen, betekent niet dat je de volgende Amazon of Google krijgt. Misschien koop je ook wel de volgende Sun Microsystems of Pets.com. Hoewel een dure voorraad een goede koop kan blijken te zijn, is het niet zo dat alle dure aandelen een goede koop zijn. In feite is het tegenovergestelde waar. Geschiedenis suggereert dat het kopen van Russell 1000 aandelen met een EV-verhouding van meer dan 10, eerder een verliezende inzet zal bewijzen dan een winnende inzet in de volgende vijf jaar.
Degenen die bereid zijn om meer dan 20 keer de verkoop te betalen, verliezen waarschijnlijk nog meer. Bij die waarderingen zijn er veel meer verliezers dan winnaars. Dus terwijl sommigen, van de huidige dure-maar-snel groeiende aandelen, nog steeds de moeite waard blijken te zijn om op te halen tegen nog hogere prijzen, is het zeker waard om je huiswerk te doen op individuele bedrijven en zeer selectief te zijn over wat je denkt dat het op lange termijn zal opleveren.
Al onze artikelen worden 3 dagen voordat ze op onze blog komen gepost in de Beleggers Academy Community. Wil jij er als eerste bij zijn? Join dan de Community!
